Jährlich Anlageausblick der BENDURA BANK 2024
In diesem Ausblick beleuchten wir die Trends für das Jahresende und erörtern die möglichen Ergebnisse für das Jahr 2025. Wir wünschen Ihnen eine angenehme Lektüre und schöne Festtage.
Das Wahlergebnis in den USA löste eine Markterholung aus, da die Anleger auf mögliche Steuersenkungen und Deregulierung setzten, welche die Unternehmensgewinne ankurbeln würden. Die US-Aktienmärkte erlebten eine kräftige Rallye, und der S&P 500 Index verzeichnete mit einem Plus von 5,7 % den größten monatlichen Anstieg des Jahres 2024 und schloss mit einem Plus von 26,5% ab.
Damit ist der Index auf dem besten Weg, nochmals jährlich, um mindestens 20% zuzulegen, was seit 1995-1998 nicht mehr der Fall war.
Des Weiteren steht der Index vor seinem besten Jahr seit 1998. Historische Muster deuten darauf hin, dass die positive Dynamik zumindest kurzfristig anhalten könnte.
Während diese erste Reaktion logisch erscheint, ist es ungewiss, wie lange die Märkte optimistisch bleiben werden. Immerhin hatte der S&P 500 seinen besten Monat seit einem Jahr und übertraf damit seine globalen Pendants deutlich. Auch wenn Trumps Regierung die Rentabilität der Unternehmen wahrscheinlich unterstützen wird, zeigt die Geschichte seiner ersten Amtszeit, dass der Weg nicht immer friedlich ist.
BENDURA Anlagepolitik
*inkl. UK und CH
Die Begriffe attraktiv / unattraktiv beschreiben das Renditepotenzial der verschiedenen Anlageklassen. Eine Anlageklasse gilt als attraktiv, wenn ihre erwartete Rendite über der lokalen Cash-Rate liegt. Sie gilt als unattraktiv, wenn die erwartete Rendite negativ ist. Sehr attraktiv / sehr unattraktiv bezeichnen die Einschätzungen des BENDURA Anlagekomitees mit der höchsten Überzeugung. Der Zeithorizont für diese Einschätzungen beträgt 3-6 Monate.
Weltwirtschaft
US
Die US-Wirtschaft hat in den letzten Jahren andere fortgeschrittene Volkswirtschaften überflügelt: Seit Ende 2019 ist ihr BIP um 11,4% gewachsen.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) geht davon aus, dass die USA in diesem Jahr ein Wachstum von 2,8% erreichen werden, was sie trotz Herausforderungen wie der gestiegenen Lebenshaltungskosten und der globalen Unsicherheit zum grössten Profiteur der entwickelten Welt macht.
Der Bericht über den Verbraucherpreisindex (VPI) für Oktober zeigte gemischte Ergebnisse. Die Gesamtinflation stieg von 2,4 % im September auf 2,6 % und lag damit leicht über den Erwartungen der Ökonomen, gab aber keinen Anlass zu großer Sorge. Die Kerninflation (ohne Lebensmittel- und Energiepreise) stieg im Oktober um 3,3 % gegenüber dem Vormonat und damit nur geringfügig stärker als im September (3,25%).
Wirtschaftsexperten haben darauf hingewiesen, dass der Weg zum Inflationsziel der Federal Reserve langsam und uneinheitlich sein wird. Die Fed wird sich wohl kaum durch gelegentliche Inflationsschübe beirren lassen, doch erwartet der Markt inzwischen einen stetigen Zinssenkungszyklus.
Es wird auch erwartet, dass die USA ihre wirtschaftliche Führungsrolle im nächsten Jahrzehnt beibehalten werden.
Consensus Economics prognostiziert für das nächste Jahr ein Wachstum von 1,9 %, womit die USA die am schnellsten wachsende Volkswirtschaft in der G7 sind. Es zielt darauf ab, dass die USA auch in Zukunft das Wachstum anführen und ihre Position an der Spitze der globalen Wirtschaftshierarchie halten werden.
EUROPA
Im November standen in Europa vor allem die Sorgen über Handelsspannungen und die potenziellen Auswirkungen der Trump’schen Politik im Vordergrund. Die europäische Wirtschaft, die stark von Exporten abhängig ist, wurde als besonders anfällig für diese Risiken angesehen.
Als wichtiger Handelspartner der USA und Chinas wird Europa in erheblichem Maße von Zöllen betroffen sein. Diese Zölle, insbesondere wenn sie auf europäische Exporte abzielen, könnten einen Inflationsdruck erzeugen, aber auch zu einer Deflation führen, wenn sie die globale Wirtschaftstätigkeit destabilisieren.
Die Aussichten für die europäische Wirtschaft hängen also in hohem Maße von der Handelsdynamik und den sich entwickelnden Beziehungen zwischen den USA und China ab.
Die geopolitischen Unsicherheiten wurden auch durch Trumps ambivalente Haltung zur Unterstützung der Ukraine und seine gemischten Kommentare zur NATO verstärkt. Aktienstrategen warnten, dass mehrere Branchen durch diese Faktoren erheblich beeinträchtigt werden könnten, insbesondere deutsche Werte aus der Automobil- und Chemiebranche, von denen viele stark in die USA exportieren.
Deutschland entliess seinen Finanzminister Christian Lindner (FDP), nachdem sie keinen Kompromiss in der Wirtschaftspolitik erzielen konnten. Scholz schlug eine Reihe von Reformen vor, wollte aber, dass Lindner zustimmt, die Regeln der Schuldenbremse auszusetzen, um eine höhere Kreditaufnahme zu ermöglichen, was Lindner ablehnte. Es wird erwartet, dass die Finanzpolitik ein zentrales Wahlkampfthema sein wird, wobei sowohl das Wirtschaftsministerium als auch Jens Weidmann von der Bundesbank vor den Wachstumsrisiken warnen.
Ein weiteres Sorgenkind in Europa ist Frankreich. Zwar steht Frankreich nicht vor unmittelbaren Liquiditätsproblemen, aber die Sorgen vor politischer Zahlungsunfähigkeit wächst. Die Schulden des Landes wachsen jährlich um etwa 6% des BIP und die damit einhergehende Zinsbelastung für das Land, was Zweifel an der Fähigkeit Frankreichs zur Haushaltskonsolidierung aufkommen lässt.
Asien
Peking hat weiterhin schrittweise Maßnahmen zur Unterstützung der chinesischen Wirtschaft ergriffen, insbesondere um einen wirtschaftlichen Zusammenbruch zu vermeiden. Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass diese Maßnahmen einen bedeutenden Wachstumsimpuls für die Weltwirtschaft auslösen werden.
Es besteht die Möglichkeit eines Präventivabkommens zwischen China und den USA oder weiterer Konjunkturmaßnahmen, um Chinas Wirtschaft bei der Bewältigung der Folgen des laufenden Handelskriegs zu helfen. Beide Optionen wären jedoch mit erheblichen Kosten verbunden und dürften keine unmittelbaren Vorteile bringen, was bedeutet, dass die Weltwirtschaft eine Phase wirtschaftlicher Schmerzen durch-laufen könnte, bevor sich substanzielle positive Ergebnisse einstellen.
Mit Blick auf das Jahr 2025
Mit Blick auf das Jahr 2025 verschieben die jüngsten politischen Entwicklungen, insbesondere die Wahl von Trump, die Erwartungen in Richtung eines schwierigeren Umfelds. Die Finanzpolitik, insbesondere unter einer Trump-Administration, wird wahrscheinlich expansiv sein, was sowohl das Wachstum als auch die Inflation ankurbeln und auch die Renditen in die Höhe treiben könnte.
Kurzfristig ist Vorsicht angesagt – nicht wegen der gleichen Bedenken, die das vergangene Jahr beherrschten, sondern wegen möglicher Handelsmaßnahmen der Trump-Administration im Jahr 2025. Dies birgt Risiken sowohl für das globale als auch für das US-Wirtschaftswachstum, insbesondere wenn Zölle eingeführt werden. Das wahrscheinlichste fiskalpolitische Szenario ist eine moderate Ausweitung des Defizits in Verbindung mit einer Deregulierung – ähnlich wie bei der 2017 beschlossenen Finanzpolitik.
Dies würde wahrscheinlich das US-Wachstum und die Unternehmensgewinne ankurbeln, was eine positivere Einstellung zu US-Aktien in den nächsten 6-12 Monaten rechtfertigen würde. Dies birgt jedoch auch Risiken, insbesondere wenn sich die Finanzpolitik als zu optimistisch erweist und zu einem deutlichen Anstieg der Renditen von Staatsanleihen führt, was einen Teil der positiven Wachstumseffekte zunichtemachen könnte.
Aktien
DIE „MAGNIFICENT SEVEN“
In der Tat war das Jahr 2024 für Aktien besser als wir dachten, wenn auch nicht aus Gründen wie vorgängig angenommen. Die fundamentale Unterstützung für Aktien war deutlich schwächer, als die diesjährigen Renditen vermuten ließen.
In den USA sind sowohl das Gewinnwachstum als auch die Marktbewertung überdurchschnittlich hoch. Derzeit gibt es Anzeichen dafür, dass sich daran wenig ändern wird. Die US-Wirtschaft wächst schneller als die Eurozone und profitiert stärker von den besonderen Impulsen, die von der künstlichen Intelligenz ausgehen. Darüber hinaus hat die neue Regierung eine Senkung der Unternehmenssteuern und der Zölle auf ausländische Waren angekündigt. An der Börse war das Jahr 2024 bisher das Jahr der „Magnificent Seven“.
Diese sieben Unternehmen haben ein beeindruckendes Gewinnwachstum gezeigt und den Gesamtmarkt weit hinter sich gelassen. Entsprechend hoch ist nun auch ihre Bewertung, doch gibt es innerhalb der Gruppe große Unterschiede. Sortiert nach dem zukünftigen Kurs-Gewinn-Verhältnis zeigt sich, dass Alphabet und Meta die einzigen Mitglieder der Gruppe sind, die kaum teurer sind als der Gesamtmarkt.
Dennoch zeigt der Kommunikationssektor einen leichten Rückgang sowohl im Vergleich zu seiner eigenen Geschichte in den letzten 25 Jahren als auch im Vergleich zum Markt.
DIE „MAGNIFICENT SEVEN“
Apple
Microsoft
Amazon
Alphabet
Tesla
Meta
Nvidia
Der Kommunikationssektor ist mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bewertet und erscheint daher eher günstig im Vergleich mit anderen technologiebezogenen Sektoren.
Der November war ein weiterer starker Monat in einem ohnehin schon großartigen Jahr. Der S&P 500 stieg um 5,7%, womit er seit Jahresbeginn um 26,5% zulegte. Bemerkenswerterweise war dies der schwächste Monats Anstieg der großen Indizes: der Nasdaq stieg um 6,2%, der Dow um 7,5% und der Russell 2000 um 10,8%. Der S&P 500 verzeichnete seinen
Rekordschlusskurs in diesem Jahr, während der Dow seinen 47. erreichte. Die US-Aktien verzeichneten ihre beste Monatsperformance des Jahres.
EUROPÄISCHE AKTIENMÄRKTE
In Europa verzeichneten die Aktienmärkte im Jahr 2024 eine gemischte Performance. Der deutsche DAX beendete den Monat mit einem Plus von 2,88 % und erzielte seit Jahresbeginn ein Ergebnis von 21,88 %, das in jüngster Zeit durch robuste Unternehmensgewinne und erneuten Optimismus für wachstumsfördernde Reformen nach dem Zusammenbruch der Regierungskoalition gestützt wurde.
Trotz einiger politischer Unsicherheiten stützten die Erwartungen an einen wirtschaftspolitischen Kurswechsel die Stimmung der Anleger.
Der französische CAC 40 sank dagegen um 1,57 % und wurde durch fiskalische Bedenken und haushaltspolitische Herausforderungen belastet, die die französischen Vermögenswerte unterminierten. In der gesamten Region stand der Wahlsieg von Donald Trump in den Vereinigten Staaten im Mittelpunkt des Interesses der Märkte und der Politik, was Befürchtungen über mögliche Zölle und Handelsstreitigkeiten auslöste und die fragile wirtschaftliche Erholung Europas weiter erschwerte.
ASIATISCHE AKTIENMÄRKTE
In Asien standen Aktien während des gesamten Jahres 2024 unter erheblichem Verkaufsdruck seitens ausländischer Anleger. Ausländische Anleger zogen im
Laufe des Jahres netto 189,88 Mrd. USD aus den Aktienmärkten in Taiwan, Südkorea, Indien, Thailand, Indonesien, Vietnam und den Philippinen ab und verzeichneten damit
die größten jährlichen Nettoabflüsse seit Juni 2022. Die Besorgnis über mögliche Zollerhöhungen in den USA unter der Trump-Administration trug neben der regionalen Konjunkturabschwächung zur Vorsicht der Anleger und zum anhaltenden Verkaufsdruck in der gesamten Region bei.
GESAMTAUSBLICK FÜR DEN AKTIENMARKT
Es wird erwartet, dass die Aktienmärkte im Jahr 2025 ein moderates Wachstum verzeichnen werden, das von einem Gleichgewicht zwischen unterstützenden wirtschaftlichen Fundamentaldaten und anhaltenden Unsicherheiten getragen wird. Die Zentralbanken weltweit dürften ihre vorsichtige Geldpolitik beibehalten, wobei die Inflation nach den aggressiven Straffungszyklen der vergangenen Jahre Anzeichen einer Stabilisierung zeigt. Es wird erwartet, dass sich die Unternehmensgewinne in Sektoren wie Technologie, Gesundheitswesen und Energie erholen werden, was zu einer selektiven Aktienperformance führen könnte. Geopolitische Spannungen, hohe Schuldenstände und potenzielle strukturelle Veränderungen im Welthandel könnten jedoch zu Phasen der Volatilität führen.
Wichtige Themen für 2025
Technologie und Innovation: KI, erneuerbare Energien und digitale Infrastrukturen bleiben wichtige Wachstumstreiber.
Ertragswachstum: Die Gewinnspannen könnten in einigen Branchen aufgrund höherer Arbeits- und Inputkosten unter Druck geraten, aber die Preisgestaltungsmacht in bestimmten Sektoren könnte dies ausgleichen.
Trump Presidency: Auch wenn Trumps Regierung die Rentabilität der Unternehmen wahrscheinlich unterstützen wird, deutet die Geschichte seiner ersten Amtszeit darauf hin, dass der Weg nicht immer reibungslos sein wird.
Ausblick auf die US-Aktienmärkte
Es wird erwartet, dass die US-Aktienmärkte dank des robusten Wirtschaftswachstums und der technologischen Innovation robust bleiben. Trotz höherer Kreditkosten dürften die Verbraucherausgaben und die Unternehmensinvestitionen eine solide Grundlage für das Gewinnwachstum bilden. Allerdings könnten Herausforderungen wie die hohen Bewertungen im Technologiesektor und mögliche fiskalische Einschränkungen die Renditen dämpfen.
Haupttreiber
Führend in der Technologiebranche: Grosskapitalisierte Technologieunternehmen, die bei Fortschritten in den Bereichen KI und Cloud Computing führend sind, werden wahrscheinlich die Performance dominieren.
Energiewende: Erneuerbare Energien und grüne Technologien werden das Interesse der Anleger auf sich ziehen, da die USA ihre
Politik für saubere Energie beschleunigen.
Ausblick auf den europäischen Aktienmarkt
Europäische Aktien könnten 2025 mit einem gemischten Umfeld konfrontiert sein, da das Wachstum durch strukturelle Herausforderungen wie die alternde Bevölkerung und die Energieabhängigkeit beeinträchtigt wird. Allerdings könnten erneute fiskalische Anreize und die Initiativen für einen umweltfreundlichen Übergang im Rahmen des EU-Pakets „Fit for 55“ Chancen in bestimmten Sektoren bieten.
Haupttreiber
Grüne Energie: Investitionen in Wasserstoff-, Solar- und Windtechnologien als Teil der Klimaziele der EU.
Industrielle Wiederbelebung: Unterstützung für die heimische Fertigung inmitten von Reshoring-Bemühungen und einer Diversifizierung der Lieferketten.
Ausblick für Aktien aus Schwellenländern
Die Aktien der Schwellenländer (EM) stehen vor einem Aufschwung, insbesondere in Asien, wo das Wachstum durch die wirtschaftliche Stabilisierung Chinas und die Expansion Indiens angetrieben wird. Die Performance der Schwellenländer wird jedoch sehr unterschiedlich ausfallen, da die Länder, die stark von Rohstoffexporten abhängig sind, angesichts der Preisnormalisierung vor Herausforderungen stehen könnten.
Haupttreiber
India: Strukturreformen und zunehmende ausländische Direktinvestitionen in der verarbeitenden Industrie und in den
Technologiesektoren.
China: Die Lockerung der Politik und die Erholung des Binnenkonsums könnten das Wachstum wieder ankurbeln.
Digital Volkswirtschaften: Schwellenländer mit starken Technologie Ökosystemen (z. B. Südostasien) könnten sich besser entwickeln als andere.
Rohstoffimportierende: Schwellenländer könnten von den niedrigeren Rohstoffpreisen profitieren, während sich die Exporteure auf geringere Einnahmen aus Rohstoffen wie Öl und Metallen einstellen müssen.
Anleihen
Die Renditen von Staatsanleihen waren in den letzten Wochen uneinheitlich, wobei die 2-jährigen Renditen um etwas mehr als 2 Basispunkte stiegen und die 10-jährigen Renditen um fast 11 Basispunkte fielen. Die aktuellen Renditen für 2-jährige und 10-jährige Anleihen liegen bei 4,15% bzw. 4,19%.
Unterdessen verringerte sich der Renditeunterschied zwischen französischen und deutschen Anleihen leicht, nachdem er ein 12-Jahres-Hoch erreicht hatte.
Diese Verschiebung der Renditen spiegelt die wachsende Besorgnis über die politische und finanzpolitische Lage in Frankreich wider, insbesondere da die Regierung unter der Minderheitsregierung von Premierminister Barnier um die Verabschiedung erheblicher Steuererhöhungen und Ausgabenkürzungen im Wert von 60 Mrd. € kämpft.
Nach dem VPI-Bericht stiegen die Erwartungen für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in den USA leicht an, aber die Renditen blieben unverändert, was
darauf hindeutet, dass sich der Markt zunehmend dem vorsichtigeren Ansatz der Fed in Bezug auf Inflation und Zinssätze anschließt. Dies deutet darauf hin, dass die Zinssenkungen im nächsten Jahr möglicherweise nicht so schnell erfolgen wie bisher erwartet, oder es im Extremfall sogar noch zu Zinserhöhungen kommen könnte. Von der Europäischen Zentralbank (EZB) wird erwartet, dass sie im Dezember eine Zinssenkung um 25 Basispunkte ankündigt.
Dieser Schritt steht im Einklang mit ihrer laufenden Strategie, die Geldpolitik zu lockern, da die Inflationstrends darauf hindeuten, dass sie auf dem besten Weg ist, die Zielvorgabe der EZB bis Anfang 2025 zu erreichen.
Die Meinungen der EZB-Politiker über Tempo und Ausmaß der Zinssenkungen gehen jedoch auseinander, wobei einige angesichts der wirtschaftlichen Unsicherheiten und eines möglichen Handelskriegs mit der Trump-Regierung zur Vorsicht mahnen.
AUSBLICK ANLEIHEN
Das Ergebnis der erwarteten Entwicklung der Anleiherenditen im Jahr 2025 hängt stark von den Entscheidungen des neuen Kabinetts von Trump ab. In einem sehr aggressiven fiskalischen Expansionsszenario würden die veränderten Zinserwartungen und der erwartete Anstieg der Laufzeitprämie die Renditen von Staatsanleihen auf ein Niveau treiben, das seit Anfang der 2000er Jahre nicht mehr erreicht wurde. Dieses Szenario ist jedoch weniger wahrscheinlich. Am wahrscheinlichsten ist, dass Staatsanleihen gut abschneiden werden, da sich die Anleger zu sehr auf Trumps Versprechen konzentrieren und dabei die Tatsache außer Acht lassen, dass seine politischen Zwänge und die makroökonomischen Aussichten einen Einfluss darauf haben, wie weit und wie aggressiv der Präsident handeln kann. In Anbetracht der Unsicherheiten im Zusammenhang mit den handelspolitischen Maßnahmen und den Auswirkungen der Steuerpolitik empfiehlt sich eine Übergewichtung von Anleihen mit längeren Laufzeiten, da diese ein attraktives Risiko-Ertrags-Profil bieten. Auch eine lange Portfolioduration wäre für den Moment eine gute Position.
Chart 2. Risiko/Ertragsprofil der Schatzanleihen ist attraktiv.
Quelle: BCA Research, www.bcaresearch.com
Haupttreiber
Geld- und Fiskalpolitik: Die Entscheidungen der Zentralbank und die Finanzpolitik werden eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der Anleiherenditen spielen.
Inflation und Wachstumserwartungen:
Die Inflationsentwicklung und die wirtschaftlichen Wachstumsaussichten werden sich direkt auf die Anleiherenditen auswirken.
Rohstoffe & Währungen
Die US-Rohölproduktion hat 2024 einen neuen Rekord erreicht. Der steigende Anteil der US-Produktion auf Kosten der OPEC ist nicht mehr tragbar. Das zusätzliche Angebot auf dem Markt könnte erheblich sein, wenn man bedenkt, dass die OPEC etwas über 6% freie Kapazitäten verfügt.
Ein stärkerer US-Dollar und geringere Erwartungen an Zinssenkungen durch die Fed ließen den Gold-preis unmittelbar nach den US-Wahlen korrigieren. Dies spiegelte sich auch in der Anlegernachfrage wider. Nachdem börsengehandelte Goldfonds (Gold-ETFs) in den letzten Monaten Zuflüsse verzeichneten, haben die Anleger in den letzten Wochen ihr Geld aus liquiden Goldanlagen abgezogen.
Auch spekulative Anleger reduzierten ihre zuvor hohen Kaufpositionen. Parallel zu Gold korrigierte auch Silber. Der Abwärtstrend bei den Edelmetallen hielt jedoch nicht lange an, und zum Monatsende hatte Gold bereits einen Teil seiner Verluste wieder wettgemacht. Der starke Anstieg des Goldpreises in diesem Jahr ging mit einer steigenden Nachfrage einher.
Nach Angaben des World Gold Council waren Ende September 3.760 Tonnen Gold im Umlauf, der höchste jemals für die ersten neun Monate des Jahres gemessene Wert.
Bislang hat sich das Drehbuch von 2016 mehr oder weniger wiederholt, wobei der UD-Dollar seit den US-Wahlen deutlich zugelegt hat. Mit Blick auf das nächste Jahr erwarten wir keine Dollarkorrektur wie im Jahr 2017 – aus zwei Gründen: Im Gegensatz zu vor acht Jahren befindet sich die Weltwirtschaft an einem anderen Punkt, was insbesondere für die industrielle Aktivität in Europa gilt. Wir gehen zwar davon aus, dass sich das Wachstum im nächsten Jahr leicht erholen wird, die Dynamik wird aber aufgrund der wachstumshemmenden geldpolitischen und strukturellen Faktoren schwach bleiben.
ROHSTOFFE UND WÄHRUNGEN AUSBLICK 2025
Gold
Es wird erwartet, dass Gold auch 2025 ein attraktiver Vermögenswert bleiben wird, unterstützt durch seine Attraktivität als sicherer Hafen in Zeiten zunehmender geopolitischer Spannungen und Aktivitäten der Zentralbanken. Während die Stabilisierung der Inflation und höhere Realzinsen das Aufwärtspotenzial begrenzen könnten, wird Gold weiterhin als Absicherung gegen Währungsabwertung und makro-ökonomische Unsicherheit dienen.
Chart 3. Zentralbankkäufe stützen den Goldpreis.
Quelle: BCA Research, www.bcaresearch.com
Haupttreiber
Zentralbanknachfrage: Viele Zentralbanken, insbesondere in den Schwellenländern, werden wahrscheinlich weiterhin Goldreserven anhäufen, um sich vom US-Dollar abzusetzen.
Marktvolatilität: Unsicherheit oder Korrekturen können die Anleger aus dem Markt drängen.
Wichtige Währungen
Es wird erwartet, dass die Devisenmärkte im Jahr 2025 durch eine divergierende Geldpolitik, ein sich verlangsamendes
globales Wachstum und Verschiebungen in der Handelsdynamik beeinflusst werden.
Haupttreiber
US-Dollar (USD): Der US-Dollar könnte sich abschwächen, da sich die Federal Reserve einem Plateau bei den Zinssätzen nähert und andere Zentralbanken aufholen. Sein Status als sicherer Hafen wird jedoch stabil bleiben.
Euro (EUR): Eine Stabilisierung der Energiemärkte und fiskalische Unterstützung könnten den Euro stärken, obwohl das schleppende Wirtschaftswachstum in Teilen Europas die Gewinne begrenzen könnte.
Japanischer Yen (JPY): Der Yen könnte eine Aufwertung erfahren, da die Bank of Japan ihre Politik zur Steuerung der Renditekurve anpasst,
wodurch er für globale Anleger attraktiver wird.
Öl
Es wird erwartet, dass die Ölmärkte im Jahr 2025 ein schwieriges Gleichgewicht zwischen Nachfrageerholung und
Unsicherheiten auf der Angebotsseite finden werden. Die Energiewende, geopolitische Entwicklungen und Produktionsentscheidungen der OPEC+ werden dabei eine zentrale Rolle spielen.
Haupttreiber
Globale Nachfrage: Die Schwellenländer, insbesondere China und Indien, werden wahrscheinlich die Nachfrageerholung vorantreiben, auch wenn das Gesamtwachstum durch die langsamere globale Wirtschaftstätigkeit
gedämpft werden könnte.
Angebotsbeschränkungen: Die OPEC+ wird weiterhin darauf achten, das Angebot zu steuern, um die Preisstabilität zu erhalten, während sich
das Wachstum der Schieferölproduktion in den USA aufgrund des Kostendrucks voraus-sichtlich verlangsamen wird.
Energieumstellung: Die Beschleunigung der Investitionen in erneuerbare Energien könnte die
langfristige Nachfrage nach fossilen Brennstoffen allmählich begrenzen.
Bitcoin
Die Entwicklung von Bitcoin im Jahr 2025 wird von seinem sich entwickelnden Status als digitaler Vermögenswert und den makroökonomischen Bedingungen geprägt sein. Die zunehmende institutionelle Akzeptanz und die Klarheit der Regulierung werden seine Attraktivität wahrscheinlich
erhöhen, auch wenn die Volatilität ein bestimmendes Merkmal bleibt.
Haupttreiber
Institutionelle Akzeptanz: Das wachsende Interesse der traditionellen Finanzinstitute könnte Bitcoin als Anlageklasse weiter legitimieren.
Geldpolitik: Bitcoin könnte von einem schwächeren US-Dollar und der Ausweitung der
Zentralbankbilanzen profitieren.
